摩根士丹利最新研报指出 ，在新的关税政策下 ，美股显示出较强的韧性，尤其是美国大盘股 ，在财政支出法案的推动和强劲的盈利前景下 ，显得极具吸引力。
关税政策下美股韧性凸显
摩根士丹利策略师Michael J. Wilson及其团队认为，美股对关税政策的反应相对温和 ，主要原因包括：一是标普500指数成分股公司的进口成本敞口有限 ，尤其是符合美墨加协定(USMCA)的墨西哥进口商品仍享有豁免；二是市场普遍认为近期宣布的更高关税税率并非最终税率，谈判仍在进行中；三是消费品企业已经历大幅下跌，对关税政策的敏感度降低 。
然而 ，摩根士丹利警告称 ，如果针对中国的关税大幅提高或USMCA豁免取消，可能对市场构成更大风险 ，尤其是半导体行业可能面临供应链广泛冲击 。
新税收法案利好大盘股
摩根士丹利认为 ，《大而美》税收法案对大盘股指数构成支撑，主要体现在：企业实际现金税率可能从当前的20%降至13% ，改善现金流；研发费用全额抵扣和资本折旧优惠对科技、通信服务和医疗保健行业影响显著；资本密集型行业如航空航天 、电信 、能源及综合工业/资本品也将受益；海外衍生无形资产收入激励措施利好大型股指；随着贸易谈判的推进 ，美国企业可能面临更低的数字服务税。
企业盈利预期改善
报告指出，企业盈利修正幅度的显著改善（从4月中旬的-25%升至当前的+3%）将成为积极推动力 ，在贸易与宏观不确定性持续的背景下支撑市场 ，尤其是金融和工业板块表现突出 。随着财报季临近，盈利修正的分化现象加剧 ，为个股选择提供有利环境 。
展望第二季度 ，摩根士丹利分析师预计标普500指数的每股收益同比增长4%，销售额增长3%，其中“七巨头”的净利润增速预计达14% ，远高于其他公司的-3%。
不过 ，二季度财报仍存在一些待解问题，如关税对利润率的最新影响、三四季度是否会有更多下调修正 、关税谈判进展是否足以让企业更新或恢复指引等 。
第二季度预期 每股收益同比增长 销售额增长 “七巨头 ”净利润增速 其他公司净利润增速 标普500指数 4% 3% 14% -3%
